Божевілля фондового ринку: історія провінційного гастронома Hometown International з капіталізацією у 94 млн доларів

Для великих американських компаній сотня млн доларів — це насправді маленькі цифри. Якщо говорити про ресторанних гігантів, то в McDonald цей показник знаходиться на рівні 175 млрд доларів, Domino’s Pizza — майже 17 млрд доларів, Papa John’s Pizza — 3,14 млрд доларів. Ринкова капіталізація цих компаній здебільшого відповідає реальному стану справ.

Однак, як виявляється, сьогодні не обов’язково бути великою компанією, щоб на біржі мати капіталізацію з вісьмома нулями. Такого успіху досягнула компанія Hometown International, яка насправді є простим сільським кафетерієм на 200 квадратів. Як американський «сільмаг» став коштувати сотню мільйонів — у матеріалі «Українського матеріалу».

Виглядає мило, але не на сто мільйонів доларів

В окрузі Глостер штату Нью-Джерсі в США, прямо на кордоні з Пенсільванією знаходиться невеликий район на під назвою Полсборо. Там мешкають близько 6 тисяч осіб. Єдиним відомим історичним місцем є форт-привид Біллінгспорт, землю для якого влада США купила в далекому 1776-му, але так і не добудувала. До речі, це була перша в історії купівля землі, яка здійснена незалежною владою США.

Округ, на перший погляд, не має великих підприємств. Проїжджаючи Глостер на північ по Манчуа-авеню справа можна буде побачити вивіску «Hometown DELI Italian Specialties» — це єдиний гастроном в окрузі, який ділить будівлю з місцевою «школою талантів». Для місцевих цей кафетерій із загальною площею 180 квадратних метрів є єдиним місцем для проведення перекусів та ігор.

Минулий рік видався важким для гастронома: пів року початку пандемії він був просто закритий через урядові обмеження. Попри економічну кризу, гастроном продовжував роботу, коли така можливість була. Торік продажі гастроному впали на понад 50%, порівнюючи з некризовим 2019 роком, з 21,8 до 14 тисяч доларів.

Це відомо зі звіту компанії за формою 10-K: документу, який щорічно зобов’язані подавати американські публічні компанії. Так, цей гастроном — публічна компанія Hometown International, поточна ринкова капіталізація якої становить 94,5 мільйона доларів. Ще в лютому цього року вона досягала пікових значень в понад 110 млн доларів.

Компанія була зареєстрована ще у 2014 році, а у 2015-му почала торгуватися на позабіржовому ринку. На біржовий ринок Hometown International вийшла у 2019 році: тоді вартість її однієї акції становила 1,25 долара. Сьогодні цей показник виріс майже в 10 разів — вартість акції компанії зросла до 12 доларів. Станом на березень в обігу знаходилося близько 7,8 млн одиниць таких акцій.

Чому така ринкова капіталізація — божевілля

«Компанія є засновником нової концепції делікатесів… Ми пропонуємо бутерброди в домашньому стилі та інші страви у невимушеній та дружній атмосфері. Магазин розроблений, щоб запропонувати відвідувачам різного віку зручні місця для збору громади», — йдеться в формі 10-K.

Гостьовий зал у компанії Hometown International. Джерело зображення: Google Maps

Генеральним та фінансовим директором компанії-гастронома є Пол Ф. Морина. Він також є її найбільшим акціонером та працює тренером з боротьби в місцевій середній школі. У звіті також згадується віцепрезидент та секретар компанії Крістін Т. Лінденмут — вона також працює в тій же школі вчителькою математики.

Звісно, тренер з боротьби та вчителька математики навряд чи змогли б самостійно створити такий прецедент. Компанія користується послугами професіоналів біржового ринку: на професійні гонорари за послуги фахівців торік компанія витратила 170 767 доларів та додаткові 320 тисяч доларів на консультації з пов’язаними сторонами.

Головою ради директорів компанії Пітер Кокер-молодший з Гонконгу. Його батько є одними з найбільших акціонерів Hometown International та власником компанії Tryon Capital. Серед акціонерів компанії є ще декілька китайських компаній. Їх фізичні офіси, які зазначені у документації компаній та звітах, журналісти CNBC не змогли знайти за юридичними адресами.

Офісна будівля в Макао, Китай. Адреса кількох юридичних осіб-інвесторів Hometown International. Репортер видання не знайшов жодного фактичного офісу, зазначених у звітності компаній, та осіб, які в заявах SEC були ідентифіковані як менеджери та контролери. Джерело зображення: CNBC

Навіть за два роки роботи без витрат компанії не вистачило б на оплату таких рахунків. Тому в компанії вирішили оплатити ці рахунки коштом продажу акцій. Як зазначає Bloomberg, 14 квітня Hometown International реалізувала 2,5 млн акцій, отримавши 2,5 млн доларів. Саме через цей випуск на компанію звернули увагу та зрозуміли — щось тут не так.

Річ у тому, що така вартість акцій та ринкова капіталізація є вкрай нездоровою. Для розуміння порівняти, наприклад, зі згаданим раніше McDonald: їх виторг за 2020 рік склав 19,2 млрд доларів з ринковою капіталізацією на рівні 175 млрд доларів. Коефіцієнт відношення капіталізації до виторгу становить 9,1. У Domino’s цей показник становить 4, Papa John’s — 2. Середній показник у сфері харчування становить близько 5.

Повертаючись до Hometown International, їх коефіцієнт відношення капіталізації до виторгу дуже відрізняється від цих прикладів та середнього у сфері. Враховуючи, що ринкова капіталізація компанії становить 93,5 млн доларів, а тогорічний дохід — 14 тисяч доларів, то потрібний нам коефіцієнт становить 6679. 

Якщо Gamestop вже набрид, є Hometown International

Після квітневої реалізації акцій президент фонду Greenlight Capital Девід Ейнхорн помітив та розповів всім про 14 тисяч доходу на сотню мільйонів капіталізації. На його думку, від дій Hometown International можуть постраждати роздрібні інвестори, а тому на неї повинні звернути увагу регулятори.

«Бастурма там, мабуть, дивовижна. Дрібні інвестори, які всмоктуються в такі ситуації, можуть отримати шкоду, а регулятори, які повинні захищати інвесторів, схоже, не знають про ситуацію, або ж їм не цікаво. З традиційної точки зору, ринок зламався і, можливо, знаходиться в процесі повного руйнування», — написав Ейнхорн в листі для інвесторів.

Ті роздрібні інвестори, безпеку коштів яких намагався захистити Девід Ейнхорн, схоже, зрозуміли його неправильно. Обсяг торгів акціями Hometown International на наступний день після публікації цього листа зріс у більш ніж 50 разів: з 800 до 42 762. Оприлюднення інформації про компанію перетворило її на акцію-мем, відомим прикладом яких були GameStop, AMC, BlackBerry, Nokia та інші.

Динаміка вартості акцій Hometown International з початку року. Найвища точка була досягнута 8 лютого, коли ціна акції зросла до 14,5 долара. Нині їх вартість впала до 12 доларів.
Динаміка вартості акцій Hometown International з початку року. Найвища точка була досягнута 8 лютого, коли ціна акції зросла до 14,5 долара. Нині їх вартість впала до 12 доларів.

На щастя, ніяких різких рухів вартості акцій та повторення GameStop-ситуації не відбулося. Ціна акцій Hometown International зараз навіть скоротилася до 12 доларів за штуку. Однак, не зважаючи на це, загальний стан справ на фондовому ринку та пасивність регуляторів, як зазначив Ейнхорн, викликає занепокоєння.

Це черговий приклад того, що на американському фондовому ринку в останній час щось пішло не так. Вартість акцій компаній часто не відповідає економічній логіці, а регулятор вже не такий уважний до потенційного великого шахрайства з коштами інвесторів.