Шестеро з 8-ми присутніх на засіданні в липні членів комітету з монетарної політики (КМП) Національного банку голосували за підвищення облікової ставки до 8%. Двоє інших членів комітету вважали це підвищення недостатнім та голосували за зростання облікової ставки до 8,5%.

Як зазначається в підсумках дискусії членів КМП НБУ, її учасники визнали необхідності посилення монетарної політики для повернення інфляції до цілі 5% у 2022 році. Остання в червні 2021 року підскочила до рівня 9,5%.

Необхідність підвищення ставки була очевидною, але головним питанням до засідання комісії було те, на скільки там вирішать підвищити облікову ставку.

Чому саме 8%?

На думку кількох учасників дискусії, поступове підвищення облікової ставки за поточних умов є виваженішим рішенням, ніж одномоментне. Останнє може бути невірно сприйняте як emergency hike, тобто екстренна міра.

Учасники ринку очікували підвищення ключової ставки на 0,5 в.п. Таке підвищення, на їхню думку, не створить зайвих шоків, а прогноз про подальше зростання ставки дасть змогу ринку підготуватися до вересневого рішення.

Іншою причиною для такого рішення було те, що, на думку одного з учасників дискусії, швидкого відгуку з боку банківських депозитних ставок на різке збільшення ставки не буде. Високий рівень ліквідності банків та значна частка держбанків на ринку депозитних послуг не дасть швидко відреагувати депозитним ставкам.

Чому деякі голосували за 8,5%?

На думку одного з учасників дискусії, зростаючі проінфляційні ризики та згортання стимулюючих заходів світовими центробанками призведуть до поступового зростання вартості грошей у світі та відповідного тиску на країни з ринками, що розвиваються. Також вихід інфляції в Україні за певну психологічну межу 10% негативно позначиться на очікуваннях.

У таких умовах жорсткіша превентивна реакція регулятора, на його думку, була б логічнішим кроком, ніж поступове збільшення облікової ставки.

На думку іншого члена КМП, одномоментне підвищення облікової ставки на 1 в.п. дало б ринку чіткий сигнал про серйозність намірів Нацбанку щодо посилення монетарної політики для стримання інфляційного тиску.

Що буде з обліковою ставкою далі?

Переважна більшість членів КМП прогнозують повторне збільшення облікової ставки на 0,5 в.п. у цьому році — до 8,5%. Очікується, що на цьому рівні вона знаходитиметься орієнтовно до другого кварталу 2022 року.

Однак один з учасників дискусії зазначив, що для повернення інфляції до цілі Нацбанку може знадобитися рішучіше підвищення ставки. На його думку, облікова ставка має зрости одразу на 1 в.п. — до 9%.

Що цьому передувало?

22 липня правління Національного банку вирішило підвищити облікову ставку до 8% річних: облікова ставка зросла на 0,5 відсоткового пункту.

У регуляторі вважають це рішення необхідним для повернення інфляції до цілі 5% у 2022 році та утримання під контролем інфляційних очікувань.