Правління Національного банку України вирішило підвищити облікову ставку до рівня 9% річних. Ключова відсоткова ставка українського банківського регулятора зросла на 0,5 відсоткового пункту, реагуючи на збереження високої інфляції.

Сергій Ніколайчук«Для нівелювання впливу низки проінфляційних чинників, які реалізувалися з моменту попереднього засідання з монетарних питань і можуть стримувати сповільнення інфляції до цілі, Правління Національного банку України вирішило підвищити облікову ставку до 9% річних», — повідомив заступник голови Нацбанку Сергій Ніколайчук на пресбрифінгу щодо рішень Правління НБУ з монетарної політики.

Як повідомили в НБУ, голова НБУ Кирило Шевченко, який зазвичай оголошує результати рішення керівництва НБУ з монетарної політики, разом зі своїм заступником Юрієм Гелетієм наразі перебувають в робочому відрядженні. Там підкреслили, що вони дистанційно брали участь в комітеті з монетарної політики.

Рішення щодо підвищення облікової ставки, за словами Ніколайчука, спрямоване на нівелювання впливу додаткових проінфляційних ризиків, поліпшення інфляційних очікувань та забезпечення стійкого зниження інфляції до цілі 5%.

Варто зазначити, у попередньому рішенні щодо облікової ставки в НБУ припускали можливість анонсу використання інших монетарних інструментів на цьому засіданні.

Як рухається інфляція?

Там відзначили, у жовтні зростання споживчих цін пригальмувало до 10,9% у річному вимірі. Вони прогнозують, що у листопаді інфляція продовжила сповільнюватися.

Цьому сприяли вичерпання низької бази порівняння минулого року, кращі цьогорічні врожаї, адміністративні рішення щодо тарифів ЖКГ та вплив попередніх рішень з посилення монетарної політики. Ефекти від поточного послаблення гривні до долара США частково компенсуються її зміцненням до інших валют країн — основних торговельних партнерів.

Проте там відзначили повільніше зменшення інфляції, ніж очікувалося. Поточна траєкторія інфляції залишається вищою, ніж передбачалося жовтневим макропрогнозом НБУ.

Причинами цього є:

  • тиск на ціни все ширшого переліку товарів та послуг споживчого набору через вторинні ефекти від подорожчання продовольчих товарів та енергоносіїв;
  • збільшення витрат бізнесу на логістику та оплату праці;
  • стійкий внутрішній споживчий попит, попри незначне погіршення споживчих настроїв і карантинні обмеження;

За словами Ніколайчука, реалізуються і додаткові проінфляційні ризики.

Посилення геополітичної напруги негативно позначається на вартості українських активів та стані валютного ринку. З урахуванням поточної ситуації світові ціни на газ і продовольство ймовірно перевищуватимуть попередньо очікувані рівні в майбутньому. Глобальна інфляція продовжує прискорюватися, що спонукає провідні центральні банки до швидшого посилення монетарної політики. Це, своєю чергою, призводить до зниження інтересу інвесторів до активів країн із ринками, що розвиваються.

Як рухатиметься інфляція далі?

Проте, в НБУ наголошують, що інфляція продовжить поступово знижуватися у листопаді-грудні 2021 року та впродовж усього 2022 року.

«Продовольча інфляція сповільнюватиметься як завдяки високим цьогорічним урожаям, так і корекції світових цін у 2022 році. Навесні також очікується зниження цін на газ у Європі після завершення опалювального сезону», — повідомив заступник голови Нацбанку.

У регуляторі очікують послаблення фундаментального тиску через очікуване сповільнення темпів зростання зарплат у 2022 році та подальший ефект від ужитих НБУ заходів з посилення монетарної політики.

Які «за та проти» прогнозу?

По-перше, одним з основних чинників зниження невизначеності в цьому прогнозі є прогрес у співпраці з Міжнародним валютним фондом.

Там нагадали, що в листопаді Рада директорів МВФ ухвалила рішення про виділення Україні другого траншу в розмірі близько 700 млн доларів в еквіваленті у межах програми stand-by та продовження її дії.

«Подальша співпраця з МВФ та іншими офіційними кредиторами сприятиме проведенню ключових реформ і швидшому відновленню української економіки від коронакризи», — наголосив Ніколайчук.

З іншого боку, головними ризиками для цих очікувань та економіки є ескалація військового конфлікту з РФ та довший, ніж очікувалося раніше, ціновий сплеск у світі.

Невизначеність щодо військового конфлікту може бути чинником погіршення очікувань, зокрема інфляційних. Це може спричинити відтермінування інвестиційних рішень, що стримуватиме відновлення економіки.

Пов’язаним геополітичним ризиком є довше, ніж очікувалося, збереження високих цін на газ. Актуальним лишається ризик подальшого подорожчання продовольства у світі. Ці чинники можуть зумовити охоплення інфляцією дедалі ширшого спектра товарів та послуг через вторинні ефекти.

Триваліша та вища інфляція у світі, особливо її сплеск у країнах Центрально-Східної Європи, також може створювати тиск на внутрішні ціни в Україні. Швидша, ніж очікувалося, реакція монетарної політики провідних центральних банків містить ризики відпливу капіталу з країн із ринками, що розвиваються.

Економічні наслідки від поширення нових варіантів коронавірусу створюють значну область невизначеності. Утім, більш ймовірно, що вони матимуть стагфляційний характер для глобальної економіки, пов’язаний з логістичними та виробничими проблемами.

Загалом Національний банк оцінює баланс ризиків для свого базового прогнозу інфляції та облікової ставки як зміщений вгору.

Що далі з обліковою?

У разі реалізації ризиків їх моделі у Нацбанку зазначили, що готові продовжити підвищення облікової ставки в наступному році.

«У разі подальшої реалізації проінфляційних ризиків Національний банк готовий підвищувати ключову ставку на найближчих засіданнях Правління з питань монетарної політики», — зазначив Сергій Ніколайчук.

Підсумки дискусії членів Комітету з монетарної політики будуть оприлюднені через два тижні — 20 грудня, а наступне засідання Правління НБУ з питань монетарної політики відбудеться вже в наступному році — 20 січня 2022 року.

Що цьому передувало?

У жовтні правління НБУ вирішило зберегти облікову ставку на рівні 8,5% річних. Там вважали незмінну ключову ставку достатньої до зниження інфляції до цілі 5% наприкінці наступного року.

На попередньому вересневому засіданні правління НБУ щодо монетарної політики керівництво регулятора підвищило облікову ставку до 8,5% річних.