Правління НБУ втретє прийняло рішення залишити облікову ставку без змін на рівні 6% річних. Як зазначається, збереження м’якої монетарної політики спрямоване на підтримку економічного відновлення та досягнення цілі з інфляції.

шевченко«З огляду на існуючий баланс ризиків та очікуваний вихід інфляції за межі цільового діапазону у 2021 році Правління Національного банку вирішило зберегти облікову ставку на рівні 6%», — повідомив голова НБУ Кирило Шевченко на пресбрифінгу щодо рішень Правління НБУ з монетарної політики.

Інфляційне таргетування

У правлінні НБУ зазначають, що інфляція перебуває нижче цільового діапазону 4-6%. Темпи зростання споживчих цін сповільнилися до 2,3% у річному вимірі унаслідок збільшення пропозиції продуктів харчування. Цей фактор нейтралізував зворотний тиск на ціни з боку послаблення гривні, подорожчання енергоносіїв, відновлення економічної активності та споживчого попиту.

У правлінні Нацбанку вважають, що такий баланс є тимчасовим. За даними НБУ, у жовтні інфляція дещо прискорилася, а інфляційні очікування бізнесу та населення погіршуються. На їхню думку, інфляція цільового діапазону наприкінці 2020 року та буде прискорюватися.

Відновлення економіки

Як зазначається, НБУ не змінював прогноз щодо ВВП: у 2020 році українська економіка скоротиться на 6%. У наступні роки, на думку Правління, економіка України повернеться до зростання на рівні близько 4%.

Основним драйвером росту ВВП на рівні 4% у 2021—2022 рр. залишатиметься приватне споживання. Це призведе до зниження потреби в значних фіскальних стимулах з боку держави, що сприятиме поступовому скороченню дефіциту державного бюджету до рівня близько 3% ВВП у 2022 році. Державний та гарантований державою борг, який цього року зріс до 63% ВВП, за прогнозом правління, надалі буде знижуватися на 2–3 в.п. щороку.

Платіжний баланс

У 2020 році поточний рахунок платіжного балансу буде зведено з профіцитом близько 3% ВВП. Однак, як вважають в правлінні Нацбанку, в наступні роки він знову повернеться до дефіциту.

Коронакриза здешевила енергоносії, знизила попит українців на імпортні товари та подорожі, знизила попит бізнесу на інвестиційну продукцію. Падіння експорту за підсумками року буде значно нижчими за імпорт, що зумовить формування профіциту поточного рахунку.

Розширення споживчого та інвестиційного імпорту, яке було помітним вже в III кварталі цього року, подорожчання енергоносіїв та зменшення доходів України від транзиту газу — це все зумовить повернення поточного рахунку платіжного балансу до дефіциту. За прогнозом правління, у 2021 році він становитиме 2% ВВП, а у 2022 році — 5% ВВП.

Міжнародна підтримка

Співпраця з Міжнародним валютним фондом залишається базовою передумовою для повноцінного фінансування дефіциту державного бюджету, як і отримання пов’язаного з програмою МВФ фінансування від міжнародних партнерів. У НБУ визнають, що ця підтримка необхідна для найшвидшого відновлення української економіки.

Відтермінування або призупинення виконання зобов’язань перед МВФ може сповільнити економічне відновлення та суттєво погіршити інфляційні та девальваційні очікування. Співпраця з МВФ дасть змогу й надалі виконувати зовнішні зобов’язання України та збільшити наші міжнародні резерви до 29—30 млрд дол. США у наступних роках.

Головні ризики

Головним ризиком для прогнозу правління НБУ, як і раніше, є триваліший термін пандемії коронавірусу та посилення карантинних заходів.

Актуальними також залишаються ризики негативного впливу судових рішень на макрофінансову стабільність, ескалація військового конфлікту на сході країни та збільшення волатильності світових цін на харчові продукти з огляду на глобальні зміни клімату та ризик посилення протекціонізму у світі.

Що це означає?

Облікова ставка на рівні 6% спрямована на забезпечення балансу між досягненням помірної інфляції та стимулюванням економіки. Однак Національний банк готовий підвищити облікову ставку у 2021 році в разі посилення інфляційного тиску.

Монетарна політика банку залежить насамперед від розвитку епідемічної ситуації. Якщо процеси внутрішнього попиту та ділової активності виявляться нестійкими унаслідок збільшення захворюваності, банк зможе підтримати економіку подальшим зниженням облікової ставки. 

Що цьому передувало?

  • Раніше Нацбанк вдруге зберіг облікову ставку на рівні 6% задля підтримки економічного відновлення в умовах м’якої інфляції та невизначеності щодо подальшого перебігу коронакризи.